供應鏈金融，無法承受之重？

十一月的第一天，在習近平總書記的主持下，民營企業(yè)座談會在北京召開。汪洋、王滬寧、韓正、丁薛祥、劉鶴、胡春華、黃坤明、尤權、何立峰與數十位企業(yè)家代表出席會議。然而關于這份企業(yè)家名單去在網絡上瘋傳，各種版本頻出，大家都在揣摩那些位企業(yè)家在冰與火之凜冬中，有幸入圍這份 “ 白名單 ” ，雖然最后水落石現，其中各種苦痛苦楚，唯有民營企業(yè)家們感知。

會上，習近平表示， “ 融資的高山 ”“ 市場的冰山 ” 和 “ 轉型的火山 ” ，成為如今壓在民營企業(yè)身上的 “ 三座大山 ” ，民營企業(yè)融資難、融資貴的現狀又一次成為了熱點話題，一行兩會隨即作出表態(tài)。今年的凜冽寒冬中終于對民營經濟吹來一陣暖風。

對民企貸款比例失調的現狀，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清提出 “ 一二五 ” 的目標，即在新增的公司類貸款中，大型銀行對民營企業(yè)的貸款不低于 1/3 ，中小型銀行不低于 2/3 ，爭取三年以后，銀行業(yè)對民營企業(yè)的貸款占新增公司類貸款的比例不低于 50% 。

中國人民銀行行長易綱則提出 “ 三支箭 ” 解決民企融資難的問題。

證監(jiān)會方面，近來的 “ 理財新規(guī) ” 落地、 “ 上市公司回購制度改革 ” 、 “ 科創(chuàng)板 ” 等動作已有逐步落實趨勢。

11 月 16 日，國家稅務總局更是發(fā)布《關于實施進一步支持和服務民營經濟發(fā)展若干措施的通知》，發(fā)布 26 條措施：堅決落實減免稅政策確保企業(yè)社保繳費實際負擔實質性下降，將進一步促進民營企業(yè)減稅降負放在首要位置，要依法依規(guī)執(zhí)行好小微企業(yè)免征增值稅、小型微利企業(yè)減半征收企業(yè)所得稅、金融機構向小微企業(yè)提供貸款的利息收入及擔保機構向中小企業(yè)提供信用擔保收入免征增值稅等主要惠及民營企業(yè)的優(yōu)惠政策。

“ 拯救民企 ” 的風一經吹起就接到八方支援，領導齊發(fā)言、文件接連出臺、會議不斷重申，民企為什么引起如此一波 “ 危機公關 ” ？民企融資為什么那么難？

要知道，國營經濟撐起了我國經濟 “ 半壁江山 ” 。國務院副總理劉鶴在 10 月 19 日的采訪中表示，中國民營經濟貢獻了 50% 以上的稅收， 60% 以上的 GDP ， 70% 以上的技術創(chuàng)新， 80% 以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，以及 90% 以上的新增就業(yè)和企業(yè)數量。 “ 沒有民營企業(yè)的發(fā)展，就沒有整個經濟的穩(wěn)定發(fā)展；沒有高質量的民營企業(yè)體系，就沒有現代產業(yè)體系；支持民營企業(yè)發(fā)展就是支持整個國民經濟的發(fā)展。 ”

然而依據中國中小企業(yè)協會發(fā)布的 2018 年三季度中小企業(yè)發(fā)展指數，預計第四季度中小企業(yè)的生存環(huán)境依然不容樂觀。工業(yè)、建筑業(yè)等八個分行業(yè)的指數都在景氣臨界值以下。對當前宏觀經濟形勢以及行業(yè)總體運行狀況的看法是不樂觀或一般的企業(yè)，分別占比 64% 的和 67% ，比上季度皆有所提升。

在經濟下行周期內，中小企業(yè)尤其是民營企業(yè)的融資問題愈發(fā)嚴峻。由于企業(yè)資產流動性較高，普遍缺少抵押擔保，向銀行貸款存在困難，甚至部分遇到銀行 “ 抽貸、壓貸、停貸 ” ，不得已走上了民間貸款的道路又因其極高利率導致企業(yè)周轉不靈走向破產的不勝枚舉。

“ 看不見的手 ” 在信用體系、民營企業(yè)貸款比例指標、資本市場放寬等多方進行救市的時候，暗流涌動，亂象叢生的供應鏈金融再次躍入銀行、中小微企業(yè)的視線。貸款比例指標下的供應鏈金融模式，銀行為緩沖企業(yè)信用風險以國企為通道進行放貸可在解決銀行業(yè)務壓力的同時減少系統(tǒng)風險，而對于中小企業(yè)而言也能緩解企業(yè)尋貸壓力，促進核心企業(yè)圈外的細胞獨立成長。而當下的供應鏈金融，正是一個魔法叢生，混沌未開，神魔亂舞，修仙殉道，煉金求財，等待審判，無限未知的行業(yè)，稱重之前，讓我們一一道來。

供應鏈金融，騙局的魔法術？

核心企業(yè)帶來的馬太效應讓輻射圈越發(fā)集中，夾縫中求生存成了中小微企業(yè)的現狀。如同央行行長易綱所言，政策制定應避免 “ 一刀切 ” ，在 “ 拯救民企 ” 這件事上，也不可 “ 一刀切 ” 。在北京召開的 “2017 中關村互聯網金融論壇暨第四屆普惠金融論壇 ” 上，中國人民大學商學院副院長宋華表示，這兩年供應鏈金融被關注度高了，領域里也開始亂象叢生，很多企業(yè)做的供應鏈金融純粹就是 “ 流氓加欺凌 ” 。

今年 3 月，中國華信董事局主席葉簡明被有關部門調查。中國華信以虛構交易、信用證上下游循環(huán)套現做大流水建起的集團帝國，終于轟然倒塌。

人設神秘且成功的葉簡明利用其高明的洞察力，先是購置數套房產拉攏高管，然后提出 “ 經濟共同體 ” 的概念在管理層內部做足關系建設，實質卻是華信及其子公司以提供給下游更低廉的價格切入上下游企業(yè)之間，利用信用證在子公司中循環(huán)套現。 “ 把業(yè)務串一串 ” ，流水不斷做大的同時提升企業(yè)授信額度。

今年 8 月，華信旗下上市公司安徽華信國際控股股份有限公司 *ST 華信也因收到證監(jiān)會《調查通知書》，負責審計的會計師事務所稱公司存在大量逾期， *ST 華信 2017 年會計年報的真實性無法確定，也無人可保證是否不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。實際上在 2016 年 12 月，華信就曾因虛假交易涉入日照港集團原董事長杜傳志受賄案。

更有善于與國家行為綁定的廣東振戎。央企珠海振戎旗下子公司廣東振戎僅用 4 年時間，通過開設的多家殼公司進行虛假貿易，從 2009 年貿易額剛過百億到超過千億，直到 2014 年 7 月底廣東振戎資金鏈斷裂，停止償還銀行貸款。

供應鏈金融，所產生問題的不只民營企業(yè)。今年夏天網貸平臺逾期、爆雷背后也有供應鏈所導致的資金鏈斷裂，例如背靠清華大學的 “ 道口貸 ” 所采取 “ 校友 + 供應鏈金融 ” 模式，在承付方童創(chuàng)童欣作為核心企業(yè)未能到期還款時出現了項目逾期。四筆實際逾期融資款項金額為 90 萬人民幣，另外待還款項目 27 個，金額高達 2150 萬元，共計 2240 萬元。

9 月爆出工行湖北省十堰分行在無上下游之間的協議，也無抵押、保證金，甚至未對陳智軍關聯企業(yè)單戶融資余額進行管控的情況下，向陳智軍的 15 家關聯企業(yè)提供違規(guī)融資，最終風險敞口爆破，余額合計 60536 萬元，陳智軍本人因涉嫌騙貸被捕。

為減少企業(yè)融資成本而生的供應鏈金融屢次成為企業(yè)或個人斂財的工具，甚至有企業(yè)與供應商簽訂合同不允許轉讓應收賬款，從而不做確權。供應鏈金融是否真的被妖魔化？

供應鏈金融，猜到開頭的煉金術？

最早在 Timme ， S.G. 與 C.Williams-Timme 在一篇名為 TheFinancial-SCMConnection 的調查報告中提出有關供應鏈金融的定義，是為輔助實現供應鏈的目標，引得供應鏈參與者與外部金融機構合作而產生的新業(yè)務。隨著研究的深入，國外學者逐漸從對供應鏈表層基礎要素與流程的探究深化為對資金流動性的探究。 Randall 和 Farris 提出供應鏈金融應該是在上下游之間提供的資金合作以減少平均成本提升效益。 Wuttke 提出供應鏈金融是實現現金流的實時監(jiān)測與控制，以更好提供例如墊資的服務，以減少供應商的成本。

美國的供應鏈金融產生于 19 世紀末，第一階段為商業(yè)銀行主導，然而信息不對稱導致銀行無法把控企業(yè)風險，企業(yè)也無法自由選擇銀行，這個階段的供應鏈金融依然處于不完善的狀態(tài)。第二階段則是核心企業(yè)主導的供應鏈金融，包括企業(yè)集團合作模式、物流企業(yè)主導模式等。典型案例則是美國聯合包裹服務公司 UPS ，其作為物流企業(yè)發(fā)現零售商沃爾瑪會要求東南亞的供應商先行墊付全額貨款，結清需要等到到貨后 30-90 日，較長的賬期與高額的墊付資金使得小供應商無法進入市場。 UPS 利用其提供物流服務獲取的交易信息，以及自身龐大的資金體量作為基礎，成為中間結算商為沃爾瑪與供應商提物流、貸款、結算服務。

（圖片來源：《國際供應鏈金融三種典型模式分析》，謝世清，何彬） 第三階段美國將更多精力放在了電子信息技術層面的操作與維護，以推進各流程的簡化與優(yōu)化。

溯及我國供應鏈金融發(fā)展則是從 1999 年的深圳發(fā)展銀行涉足貨物質押授信業(yè)務開始。真正系統(tǒng)探索貿易融資業(yè)務則始于廣州分行首創(chuàng)的商票保貼業(yè)務。銀行成立票據業(yè)務的專營部門授予規(guī)模大、信譽高的企業(yè)一定額度，允許企業(yè)以開立商業(yè)承兌匯票的方式向事先告知銀行的供應商支付貨款，銀行在額度范圍內以約定利率為持票人 ( 即供應商 ) 提供商票貼現服務。 2000 年 4 月廣州分行貼現額達 60 億元，凈賺 2400 萬元。在 2003 年深發(fā)行推出 “1+n” 供應鏈融資服務，作為供應鏈金融的最初模式由于信息流不完善以及核心企業(yè)的信用背書過于單一，產生了許多 “ 中間業(yè)務 ” 且違約頻發(fā)， 2013 年的青島港事件中以倉單重復質押認定的騙貸案已有端倪。

直至現階段，供應鏈金融依然面臨許多問題。

首當其沖的便是標準缺失。供應鏈金融服務體系主要依托于《合同法》、《物權法》、《擔保法》等基本法，并無法涵蓋供應鏈金融的本質及其特性，而行業(yè)規(guī)范也尚未形成，前期準入沒有標準，金融行為容易走偏。

其次，監(jiān)管問題一直是我國金融業(yè)的大頭，既不能不管也不能一管就死。今年五月將商業(yè)保理公司監(jiān)管職責由商務部劃分給銀保監(jiān)會，也從側面反映出我國監(jiān)管局面依然存在空間。

11 月 19 日，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會副主席周亮表示監(jiān)管不能像章魚一樣受到刺激以后就全身收縮，而一旦舒展就全面放松。 “ 什么叫 “ 章魚效應 ” ，就是大家知道章魚是一種簡單的神經節(jié)動物，當它的身上某一點受到刺激以后，它會全身收縮，一旦是舒展的時候，就全面的放松 ” ，周亮表示，監(jiān)管不能像章魚一樣，要體現結構性的導向，要精準。

此外，該如何實質上降低企業(yè)融資成本。供應鏈金融模式下融資成本雖降低至 8%-20% ，相對于 P2P 平臺 20% 以上有所降低，但若算上通道費用以及審批制度的效率問題，并未對小微企業(yè)產生極大的吸引力。

市場上以 “ 供應鏈金融 ” 為名的偽創(chuàng)新不計其數，不論是提供通道或是虛構交易，往往實質還是核心企業(yè)的信用背書，與供應鏈金融的創(chuàng)新發(fā)展相違背，僅在傳統(tǒng)業(yè)務上套上了 “ 創(chuàng)新 ” 外套而已。

供應鏈金融，修仙者悄然而來

2017 年 10 月國務院辦公廳印發(fā)《關于積極推進供應鏈創(chuàng)新與應用的指導意見》明確指出要積極穩(wěn)妥發(fā)展供應鏈金融。 2018 年 2 月 4 日，《中共中央國務院關于實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的意見》的中央 1 號文件對外發(fā)布，助力發(fā)展農村供應鏈金融。 “ 互聯網 + 供應鏈金融 ” 帶來的理念與技術創(chuàng)新讓商業(yè)銀行、小微企業(yè)看到了希望，供應鏈金融的新時代已悄然到來。

網貸天眼發(fā)布的《 2016 互聯網 + 供應鏈金融研究報告》提供數據顯示， 2015 年度，網貸行業(yè)供應鏈金融業(yè)務基本上遠高于行業(yè)整體增速，新增投資人數也遠高于行業(yè)水平，供應鏈金融發(fā)展勢頭非常強勁。

前瞻產業(yè)研究院的行業(yè)報告預計稱，到 2020 年我國供應鏈金融市場規(guī)?？蛇_ 15 萬億元左右。

而供應鏈金融也的確正滲透至商業(yè)銀行、大企業(yè)，甚至 P2P 平臺。

去年浙江臺州銀行為核心企業(yè)正特股份開發(fā)的 B2B 供應鏈電商平臺 —— 工銀聚與資源計劃系統(tǒng)即 ERP 系統(tǒng)對接，允許上下游小企業(yè)通過該平臺線上自助交易，有效拓寬企業(yè)鏈條覆蓋面的同時也有效打破傳統(tǒng)地域限制，極大程度地降低小微企業(yè)貸款的戶均成本。此外，中農建交相繼接入區(qū)塊鏈業(yè)務后，越來越多的區(qū)域性、中小型銀行也跟上步伐，推出相關供應鏈金融創(chuàng)新產品，例如中信銀行推出 “ 信 e 鏈 - 應付流轉融通 ” 、華夏銀行 “ 鏈通雄安 - 區(qū)塊鏈 - 供應鏈 ”6 月首筆放款落地。

京東在六年前就應收賬款抵押信貸與中國銀行北京分行簽訂戰(zhàn)略協議，隨后自行推出 “ 京保貝 ” 互聯網保理產品、 “ 京小貸 ” 和 “ 動產融資 ” 。阿里巴巴的供應鏈布局則顯得早了許多。 2002 年阿里推出誠信通， 2007 年通過誠信通所收集數據與建行、工行合作推出貸款產品。 2010 年與 2011 年，浙江阿里小貸、重慶阿里小貸相繼成立后，分別利用自有資金和銀行資金為淘寶和天貓平臺商戶、阿里巴巴 B2B 電商企業(yè)提供融資服務，包括訂單貸款、信用貸款以及聯保貸款。

但，一片叫好的大環(huán)境對于領域內的新進企業(yè)，并不意味著輕松。

經歷了中國最早電商平臺 8848 時代的文瀝供應鏈金融 CEO 鐘勝九對此有一套自己的修仙論， “ 會議室都是用修仙境界來命名的，大成、元嬰 …… 其實我覺得創(chuàng)業(yè)就是一個不斷修煉的過程。 ”

文瀝 “ 企業(yè)系 ” 已經歷經三版，第一版為企業(yè)對賬工具，第二版為企業(yè)應收賬款，文瀝發(fā)現無論是對賬還是應收賬款的管理，有用卻遠沒有得到企業(yè)的重視，原因在于企業(yè)最想要的東西是催收與還款 —— 要錢。

第三版產品就是現在的企業(yè)系 2.0 ，在先前兩版推出的軟件服務基礎上優(yōu)化了制度流程，新增了增值服務，完善了對接體系、后臺系統(tǒng)，以頭部企業(yè)及其生態(tài)圈外部空間作為主要市場，采取以紅包模式進行推廣、自動計算動態(tài)現金折扣、簡化催收流程等方式促進企業(yè)回款積極性、有效性。在推動二、三級經銷商以及零售商之間的資金與信息流通的基礎上，對于有融資需求的公司，內控根據催收應收賬款的同時獲取到的交易信息結合經銷存、 ERP 數據等進行評判風險，并與銀行內部進行系統(tǒng)對接，銀行根據文瀝提供的特定筆交易信用，結合其他大數據作出評估進行放貸。

供應鏈金融中現金流特定化為其控制風險的核心，針對此文瀝提出不同于絕大部分征信公司所作 “ 企業(yè)征信 ” 的 “ 交易征信 ” 概念，供應鏈金融之本質在于分離一個待融資企業(yè)與單筆交易風險之間的關聯，針對交易安全進行征信提供融資，而不是企業(yè)征信。鐘比喻道，要看一家咖啡店的生意好不好，最直接的辦法是在門口看它一天賣了多少杯，因為這就是生意。財報 …… 已經被加工太多了。

不同于市場上各色 “ 供應鏈金融 ” 平臺， “ 不碰錢 ” 是文瀝與眾不同的原則。據悉，文瀝已與多家銀行達成合作，將系統(tǒng)全部導入的方式實則省去了企業(yè)線下的協商、走流程，直接線上完成申請與放款。

鐘坦言道，作為一家科技公司八年來時有躊躇。中國市場上的 “ 暴富 ” 并非沒有機遇， 2016 年 P2P 風起時、 2017 幣圈風起時，當作挑戰(zhàn)也好機遇也罷，最后決策的一刻總是需要回到最初問自己 “ 為什么要做這件事？ ” 。不忘初心方得始終，做人，做事，在供應鏈金融行業(yè)，文瀝式的 “ 修仙者 ” ，在這個凜冬中，尤為珍貴！

供應鏈金融，能否承受之重？

谷歌搜索 “ 供應鏈金融 ” ，第一頁主要科普什么叫供應鏈金融，第二頁以預計市場向好、結合區(qū)塊鏈技術預計市場向好、銀行做供應鏈金融預計市場向好勉強均分。供應鏈金融正處于被 “ 捧 ” ，筆者害怕下一步被 “ 殺 ” ，只能先一步打好預防：供應鏈金融并非完美無缺，理性看待之下還有很多問題有待解決。

比如以商業(yè)銀行主導的供應鏈金融結合區(qū)塊鏈技術后依然如何滿足全部交易場景、如何根據數據評判交易信用以及如何監(jiān)管等問題?；ヂ摼W “M+1+N” 模式下的供應鏈金融遇上逐漸展露金融市場的農村，事情也并不如想象的簡單。農村金融往往重資產、需求大，互聯網發(fā)展程度的落后導致企業(yè)信息的不全面、系統(tǒng)對接的使用不便以及支付理念的固化都桎梏著供應鏈金融的發(fā)展。也不乏 P2P 平臺將供應鏈當作摟錢的工具，最后人去樓空一場夢。

互聯網時代下的供應鏈金融已然拉開中小微企業(yè)融資的新航線，社會需要它，也應當容納其試錯成本。在引導合規(guī)、處罰違規(guī)的同時從監(jiān)管透明、準入門檻明確、技術進步等多方面共同推進對供應鏈金融的進一步完善，讓它成為困境中的黑馬，在迷途中披荊斬棘。

古埃及的《死亡之書》是指引亡者到達冥界的指南。在大英博物館陳列，長達２４米，富有彩色插圖，詳細的記錄了亡者由阿努比斯引領死者進入冥界，阿努比斯是亡靈的引導者和守護者，只有阿努比斯的守護，亡靈才能得到庇護。他是介于黑夜與黎明狀態(tài)的神，注定是將亡靈引入冥界。他的主要職責是審判之秤，每個亡靈都要經過審判之秤。天平一端是死者的心臟，另一端是名為 “ 瑪特 ” 的真理之羽。若死者的心臟與羽毛重量相當，天平平衡，就可以得到永生；若心臟比羽毛重，會被魔鬼吃掉打入地獄。供應鏈金融行業(yè)的前世今生，萬般種種，都必將被稱重，能否承受之重，期待 ...

（來源：零壹財經）