欲買(mǎi)跨境電商澤匯科技，起步股份遭上交所問(wèn)詢(xún)重組必要性

5月9日，A股上市公司起步股份（股票代碼：603557）發(fā)布公告稱(chēng)，擬以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買(mǎi)劉志恒、馬秀平、深圳暢宇、龍巖昊嘉合計(jì)持有的澤匯科技88.5714%股權(quán)，交易金額暫定為159,428.52萬(wàn)元。此前，起步股份已經(jīng)出資2億元獲得澤匯科技11.4286%股權(quán)，如若本次收購(gòu)?fù)瓿?，澤匯科技將成為起步股份的全資子公司。公開(kāi)資料顯示，起步股份于2017 年8 月18 日在上海證券交易所上市，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為 童鞋、童裝和兒童服飾配飾等的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)兒童用品行業(yè)知名的品牌運(yùn)營(yíng)商，致力于為3-13歲兒童提供品類(lèi)齊全、風(fēng)格多樣的服飾產(chǎn)品，包括運(yùn)動(dòng)鞋、皮鞋、布鞋、童裝及配飾等。澤匯科技主要從事 跨境電商出口業(yè)務(wù)，依托中國(guó)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈資源，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，通過(guò)速賣(mài)通、Wish、Shopee、亞馬遜、eBay 等第三方跨境電商平臺(tái)，將商品直接銷(xiāo)售給境外終端消費(fèi)者。

 5月21日，起步股份收到上海證券交易所監(jiān)管一部《關(guān)于浙江起步股份有限公司發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案信息披露的問(wèn)詢(xún)函》。此次收購(gòu)系上市公司收購(gòu)跨境電商企業(yè)情形，一定程度上反映了資本市場(chǎng)監(jiān)管者的關(guān)注要點(diǎn)。 現(xiàn)將《問(wèn)詢(xún)函》全文公告如下：

  浙江起步股份有限公司：

  經(jīng)審閱你公司提交的發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案（以下簡(jiǎn)稱(chēng)預(yù)案），現(xiàn)有如下問(wèn)題需要你公司作進(jìn)一步說(shuō)明和解釋?zhuān)?/span>

    一、關(guān)于本次交易方案

  1、預(yù)案披露，上市公司擬以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金的方式進(jìn)行本次交易。標(biāo)的資產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入及資產(chǎn)凈額均超過(guò)上市公司對(duì)應(yīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的100%。目前，香港起步持有上市公司52.94%的股份，為公司控股股東。標(biāo)的公司實(shí)際控制人劉志恒、馬秀平出具承諾函，承諾不謀求上市公司控制權(quán)。請(qǐng)補(bǔ)充披露：（1）具體測(cè)算上述交易完成后，標(biāo)的公司實(shí)際控制人劉志恒、馬秀平及其一致行動(dòng)人是否獲得與目前公司控股股東相接近的上市公司股份，并說(shuō)明上市公司未來(lái)控制權(quán)的穩(wěn)定性及相關(guān)措施；（2）核實(shí)上述交易對(duì)方出具的不謀求控制權(quán)的承諾時(shí)限、是否可撤銷(xiāo)，公司目前實(shí)際控制人是否存在放棄控制權(quán)的計(jì)劃或安排，公司未來(lái)是否存在變更控制權(quán)的可能，本次交易是否存在規(guī)避構(gòu)成重組上市的情形。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師發(fā)表意見(jiàn)。

    二、關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)的財(cái)務(wù)、估值和業(yè)績(jī)承諾信息

  2、預(yù)案披露，標(biāo)的資產(chǎn)澤匯科技成立于2011年10月，公司2017年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為17.56億元、7615.34萬(wàn)元。2018年5月，澤匯科技注冊(cè)資本從10萬(wàn)元變更為500萬(wàn)元，劉志恒、馬秀平、深圳暢宇分別持有51%、29%以及 20%股份；2018年12月，劉志恒將持有的11.4286%股權(quán)及3%股權(quán)分別以20,000萬(wàn)元以及5250萬(wàn)元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給起步股份及龍巖昊嘉。請(qǐng)補(bǔ)充披露：（1）標(biāo)的公司歷史上所有股權(quán)變更、注冊(cè)資本變動(dòng)事項(xiàng)是否披露完整，以及標(biāo)的公司歷次注冊(cè)資本變更認(rèn)繳和實(shí)繳情況；（2）2018年5月之前，標(biāo)的資產(chǎn)注冊(cè)資本為10萬(wàn)元，2017年實(shí)現(xiàn)高達(dá)17.56億元營(yíng)業(yè)收入和7615萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)此前的營(yíng)收和凈利潤(rùn)等情況，以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金的需求、營(yíng)運(yùn)資金來(lái)源等，說(shuō)明公司注冊(cè)資本較低，但營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較高的原因和合理性；（3）上述股權(quán)變動(dòng)是否會(huì)影響上市公司凈資產(chǎn)賬面價(jià)值以及本次交易評(píng)估價(jià)值；（4）交易對(duì)方龍巖昊嘉在半年內(nèi)購(gòu)買(mǎi)出售標(biāo)的公司股份的主要考慮。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師發(fā)表意見(jiàn)。

  3、預(yù)案披露，本次重組標(biāo)的澤匯科技主要從事跨境電商出口業(yè)務(wù)，公司2018年12月31日及2019年3月31日資產(chǎn)總計(jì)分別為3.98億元及3.32億元，同比出現(xiàn)下滑。請(qǐng)補(bǔ)充披露：（1）公司2019年3月31日總資產(chǎn)規(guī)模同比出現(xiàn)明顯下滑的主要原因；（2）對(duì)比同行業(yè)其他公司，列明標(biāo)的公司兩年又一期毛利率，說(shuō)明核心競(jìng)爭(zhēng)能力和競(jìng)爭(zhēng)壁壘；（3）請(qǐng)結(jié)合業(yè)務(wù)模式，說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入以總額法還是以?xún)纛~法確認(rèn)；（4）請(qǐng)結(jié)合期后銷(xiāo)售退回情況、銷(xiāo)售渠道壓貨情況，說(shuō)明收入確認(rèn)是否謹(jǐn)慎，是否存在提前確認(rèn)收入、是否存在通過(guò)電商流量刷單的情形，充分說(shuō)明標(biāo)的資產(chǎn)收入與利潤(rùn)的真實(shí)性；（5）說(shuō)明標(biāo)的資產(chǎn)是否有上下游定價(jià)能力，結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)在品牌、渠道、倉(cāng)儲(chǔ)等方面的風(fēng)險(xiǎn)，就業(yè)務(wù)的持續(xù)盈利能力提示風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師發(fā)表意見(jiàn)。

  4、預(yù)案披露，標(biāo)的公司2017年、2018年、2019年3月31日凈資產(chǎn)分別為7335.07萬(wàn)元、15388.11萬(wàn)元以及17143.43萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為7615.34萬(wàn)元、7439.07萬(wàn)元以及1755.31萬(wàn)元；本次交易對(duì)澤匯科技100%股權(quán)預(yù)估值為18億元，較2019年3月31日凈資產(chǎn)1.71億元溢價(jià)超過(guò)950%，較前次公司入股澤匯科技時(shí)的17.5億元估值亦有所增加。此外，公司前期于2018年12月8日公告披露的標(biāo)的公司2017年凈利潤(rùn)為8225.76萬(wàn)元，與本次披露數(shù)據(jù)存在差異。請(qǐng)補(bǔ)充披露：（1）公司本次披露的標(biāo)的公司2017年凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)與前次公告披露數(shù)據(jù)存在較大差異的原因；（2）標(biāo)的公司估價(jià)的主要評(píng)估方法及依據(jù)，可比交易、可比公司的估值情況，標(biāo)的資產(chǎn)所處行業(yè)特點(diǎn)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及標(biāo)的公司主要資產(chǎn)構(gòu)成等，說(shuō)明估值溢價(jià)較高的主要原因，本次及前次交易標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值較凈資 產(chǎn)高溢價(jià)的合理性；（3）測(cè)算預(yù)計(jì)形成商譽(yù)的規(guī)模大小及占總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)比重，未來(lái)是否存在減值風(fēng)險(xiǎn)；（4）補(bǔ)充披露標(biāo)的公司自成立以來(lái)每年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，包括主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量情況；（5）標(biāo)的公司最近三年分季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并結(jié)合季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況說(shuō)明是否符合跨境電商行業(yè)的季節(jié)性盈利特征。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)和評(píng)估師發(fā)表意見(jiàn)。

  5、預(yù)案披露，標(biāo)的公司2017年、2018年、2019年3月31日凈利潤(rùn)分別為7615.34萬(wàn)元、7439.07萬(wàn)元以及1755.31萬(wàn)元。公司前期于2018年12月8日公告披露，以20,000萬(wàn)元收購(gòu)澤匯科技11.4286%股權(quán)，彼時(shí)標(biāo)的公司2017年度的凈利潤(rùn)約為8,225.76萬(wàn)元，2018年1-9月份凈利潤(rùn)約為7,867.98萬(wàn)元。此外，交易對(duì)方作業(yè)績(jī)承諾，2019年澤匯科技經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)不低于15,000萬(wàn)元，2020年經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)不低于20,000萬(wàn)元。請(qǐng)補(bǔ)充披露：（1）標(biāo)的公司2019年業(yè)績(jī)承諾的凈利潤(rùn)超過(guò)2018年凈利潤(rùn)的兩倍，但2019年一季度僅實(shí)現(xiàn)全年業(yè)績(jī)承諾不足12%，請(qǐng)公司說(shuō)明標(biāo)的公司對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)承諾的合理性和可實(shí)現(xiàn)性；（2）本次重組同前期股份收購(gòu)事項(xiàng)間隔時(shí)間不足六個(gè)月，請(qǐng)公司結(jié)合期間主要決策流程和外部環(huán)境變化情況，核實(shí)說(shuō)明是否構(gòu)成一攬子交易，以及相關(guān)決策程序、信息披露的合規(guī)性及相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理；（3）前期交易雙方簽署的業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議的持續(xù)履行情況，以及后續(xù)對(duì)業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償協(xié)議的保障措施。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)和會(huì)計(jì)師發(fā)表意見(jiàn)。

    三、關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)的行業(yè)經(jīng)營(yíng)信息

  6、預(yù)案披露，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為童鞋、童裝和兒童服飾配飾等的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。本次重組標(biāo)的澤匯科技主要從事跨境電商出口業(yè)務(wù)。請(qǐng)補(bǔ)充披露：（1）標(biāo)的公司的具體業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)流程、職工人數(shù)、管理團(tuán)隊(duì)、貨倉(cāng)管理及分布、訂單獲取方式等，是否對(duì)現(xiàn)大股東劉志恒及其關(guān)聯(lián)方在技術(shù)、渠道、經(jīng)營(yíng)管理等方面存在重大依賴(lài)；（2）標(biāo)的公司在各個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的具體業(yè)務(wù)模式、人員資金投入，以及在電商領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力；（3）標(biāo)的公司所處行業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻、市場(chǎng)集中度、競(jìng)爭(zhēng)格局，以及標(biāo)的公司市場(chǎng)地位、以及主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況；（4）關(guān)于收購(gòu)前后團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)穩(wěn)定方面的安排，包括管理團(tuán)隊(duì)、系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)技術(shù)、主要供應(yīng)商及銷(xiāo)售渠道等重要經(jīng)營(yíng)要素；（5）上市公司、控股股東、實(shí)際控制人與標(biāo)的公司及其主要股東在歷史上是否存在經(jīng)營(yíng)性及非經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)往來(lái)和資金往來(lái)；（6）結(jié)合上述問(wèn)題及上市公司主要渠道及收入結(jié)構(gòu)、未來(lái)戰(zhàn)略規(guī)劃等， 說(shuō)明本次重組的必要性。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)。

  7、預(yù)案披露，標(biāo)的公司澤匯科技通過(guò)第三方跨境電商平臺(tái)，將商品直接銷(xiāo)售給境外終端消費(fèi)者，主要商品涵蓋服裝配飾、孕嬰童用品、家居用品等。在倉(cāng)儲(chǔ)物流環(huán)節(jié)，標(biāo)的公司目前擁有兩個(gè)大型國(guó)內(nèi)倉(cāng)儲(chǔ)物流中心，并進(jìn)行了海外倉(cāng)庫(kù)的部署。請(qǐng)補(bǔ)充披露：（1）標(biāo)的公司上下游主要供應(yīng)商及客戶(hù)情況，重點(diǎn)說(shuō)明上市公司收購(gòu)后是否會(huì)導(dǎo)致與上市公司同行業(yè)經(jīng)營(yíng)的鞋服類(lèi)客戶(hù)資源流失，以及對(duì)上市公司營(yíng)收影響大?。唬?）標(biāo)的公司在國(guó)內(nèi)外經(jīng)營(yíng)是否需要申請(qǐng)相關(guān)資質(zhì)許可，以及所受行業(yè)政策規(guī)范情況；（3）說(shuō)明標(biāo)的公司目前海內(nèi)外控制倉(cāng)庫(kù)、物流中心的具體情況，包括貨物運(yùn)輸量、自有或租賃的相關(guān)信息；（4）說(shuō)明跨境出口電商行業(yè)政策對(duì)標(biāo)的公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，包括但不限于經(jīng)營(yíng)許可、稅收管理、倉(cāng)儲(chǔ)物流管理、跨境資金管理等因素，是否會(huì)對(duì)標(biāo)的公司未來(lái)盈利預(yù)測(cè)產(chǎn)生不確定性。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)。

   四、關(guān)于交易對(duì)方相關(guān)信息

  8、預(yù)案披露，交易對(duì)方劉志恒及其配偶馬秀平直接及間接持有澤匯科技共計(jì)78.57%的股權(quán)，為澤匯科技的共同實(shí)際控制人。公司前期于2018年12月8日公告披露，劉志恒同時(shí)控股包括深圳市億源通供應(yīng)鏈管理公司、深圳市艾密特供應(yīng)鏈管理有限公司等在內(nèi)的多家供應(yīng)鏈管理貿(mào)易類(lèi)公司。請(qǐng)補(bǔ)充披露：（1）重組交易對(duì)方控制的全部企業(yè)和關(guān)聯(lián)企業(yè)基本情況；（2）標(biāo)的公司自成立以來(lái)與其實(shí)際控制人關(guān)聯(lián)方的交易及資金往來(lái)情況，是否存在利用關(guān)聯(lián)交易增厚標(biāo)的公司業(yè)績(jī)的情形。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)和會(huì)計(jì)師發(fā)表意見(jiàn)。

  請(qǐng)你公司在2019年5月28日之前，針對(duì)上述問(wèn)題書(shū)面回復(fù)我部并披露，同時(shí)對(duì)重大資產(chǎn)重組預(yù)案作相應(yīng)修改。

  后續(xù)起步股份的回復(fù)，公司行研人員會(huì)持續(xù)跟蹤并及時(shí)更新，請(qǐng)持續(xù)關(guān)注。

（公告來(lái)源：上海證券交易所）