上交所積極推進科創(chuàng)板和注冊制試點落地，中國資本市場生態(tài)將迎巨變

國家主席習(xí)近平11月5日上午在上海出席首屆中國國際進口博覽會開幕式時表示，為了更好發(fā)揮上海等地區(qū)在對外開放中的重要作用，將增設(shè)中國上海自由貿(mào)易試驗區(qū)的新片區(qū)，鼓勵和支持上海在推進投資和貿(mào)易自由化便利化方面大膽創(chuàng)新探索，為全國積累更多可復(fù)制可推廣經(jīng)驗；將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度。

科創(chuàng)板和注冊制試點有望落地

對于設(shè)立科創(chuàng)板，上交所回應(yīng)稱，將認真落實習(xí)主席指示，在中國證監(jiān)會的指導(dǎo)下，積極研究制訂科創(chuàng)板和注冊制試點方案，向市場征求意見并履行報批程序后實施。

“科創(chuàng)板是獨立于現(xiàn)有主板市場的新設(shè)板塊，并在該板塊內(nèi)進行注冊制試點?！鄙辖凰嚓P(guān)負責(zé)人向《上海金融報》記者表示，“中央決定在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，對于完善多層次資本市場體系，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，促進上海國際金融中心、科創(chuàng)中心建設(shè)，具有重要意義，為上交所發(fā)揮市場功能，彌補制度短板，增強包容性提供了至關(guān)重要的突破口和實現(xiàn)路徑?！?/span>

該負責(zé)人介紹稱，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制是提升服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)能力，增強市場包容性，強化市場功能的一項資本市場重大改革舉措。通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當(dāng)性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增資金與試點進展同步匹配，力爭在科創(chuàng)板實現(xiàn)投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進現(xiàn)有市場形成良好預(yù)期。

該負責(zé)人表示，下一步，上交所將在中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，依據(jù)國家有關(guān)法律法規(guī)和政策，制訂工作方案、各項規(guī)則以及配套制度，完成相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)工作，積極穩(wěn)妥推進科創(chuàng)板和注冊制試點在上海證券交易所順利落地。

中國資本市場生態(tài)將迎巨變

“借助上交所設(shè)立科創(chuàng)板的契機，實際上強調(diào)了科技創(chuàng)新仍然是未來社會經(jīng)濟發(fā)展的主基調(diào)，這必將給中國資本市場的生態(tài)帶來巨大改變?！被鶐r資本副總裁黃明麒向《上海金融報》記者表示。

長城證券分析師劉文強向《上海金融報》記者表示，“在過去20多年中，我國股票市場為實體經(jīng)濟發(fā)展做出了重要貢獻，但仍處于新興加轉(zhuǎn)軌的階段，股票發(fā)行制度一直處在不斷改革和優(yōu)化的過程中。此前，證監(jiān)會針對首發(fā)制度雙軌制的改革已為注冊制改革積累了必要的經(jīng)驗?！?/span>

“科創(chuàng)板的設(shè)立十分必要。實際上，為對標深交所的創(chuàng)業(yè)板，上交所設(shè)立科創(chuàng)板的想法已經(jīng)籌備了幾年?！被鶐r資本副總裁岑賽銦向《上海金融報》記者表示，“設(shè)立科創(chuàng)板的主要目的有三。首先，支持科技創(chuàng)新型的企業(yè)上市。在中國資本市場的現(xiàn)有體系中，缺乏與此類企業(yè)完全適應(yīng)的板塊。新三板上市企業(yè)數(shù)量雖然非常龐大，為不少中小雙創(chuàng)企業(yè)提供了融資，但也存在二級市場交易不活躍、定價功能薄弱等問題。因此，中國的新經(jīng)濟企業(yè)更多選擇在海外市場，如納斯達克或港交所等上市。其次，鼓勵中概股回歸。以前此類企業(yè)要回歸中國資本市場，也沒有完全對應(yīng)的承接板塊。第三，在當(dāng)前中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵階段，金融市場需要與實體經(jīng)濟特別是新經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)，完善中國資本市場存在一定的迫切性?！?/span>

就注冊制試點，岑賽銦指出，未來，科創(chuàng)板采用注冊制的基礎(chǔ)是合理定價，保證二級市場投資者的接手價格不產(chǎn)生過度偏離，需完善資本市場的基礎(chǔ)制度以保護投資者利益。

“上交所設(shè)立科創(chuàng)板的設(shè)想，主要是為了支持一些科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，完善建設(shè)多層次資本市場?！辈贿^，在前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍看來，推行注冊制并不意味著新股發(fā)行數(shù)量一定會大增。楊德龍還建議，交易所應(yīng)根據(jù)市場的狀況和承受能力來控制新股發(fā)行節(jié)奏，防止市場資金面承壓。

“目前尚不清楚科創(chuàng)板的注冊制是否會在發(fā)行制度、承銷方式上借鑒基石投資的模式，如果采用美股、港股的模式，對中國資本市場的生態(tài)鏈建設(shè)將大有益處。同時，科創(chuàng)板投資者門檻的設(shè)定也很重要，合理的門檻是保證市場活躍度的重要條件，具體還要看后續(xù)細則?！贬愩熯M一步指出，“科創(chuàng)板可以說是中國版的納斯達克，對于A股的影響深遠。但短期來看，市場人士可能會擔(dān)心注冊制的開閘拉低市場估值，對創(chuàng)業(yè)板以及高估值的科技股是利空——同類標的在科創(chuàng)板可以更便捷地上市，已有標的稀缺性或降低?！?/span>

證監(jiān)會：在科創(chuàng)板試點注冊制有充分法律依據(jù)

本報11月5日訊（記者 潘 晟）11月5日，證監(jiān)會在官網(wǎng)以答記者問的形式指出，在上交所設(shè)立科創(chuàng)板是落實創(chuàng)新驅(qū)動和科技強國戰(zhàn)略、推動高質(zhì)量發(fā)展、支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重大改革舉措，是完善資本市場基礎(chǔ)制度、激發(fā)市場活力和保護投資者合法權(quán)益的重要安排?？苿?chuàng)板旨在補齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面作出更為妥善的差異化安排，增強對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。

2015年12月全國人大常委會對實施股票發(fā)行注冊制已有授權(quán)，在科創(chuàng)板試點注冊制有充分的法律依據(jù)。幾年來，依法全面從嚴監(jiān)管資本市場和相應(yīng)的制度建設(shè)，為注冊制試點創(chuàng)造了相應(yīng)條件。同時，注冊制的試點有嚴格的標準和程序，在受理、審核、注冊、發(fā)行、交易等各個環(huán)節(jié)都會更加注重信息披露的真實全面，更加注重上市公司質(zhì)量，更加注重激發(fā)市場活力，更加注重投資者權(quán)益保護。

證監(jiān)會將指導(dǎo)上交所針對創(chuàng)新企業(yè)的特點，在資產(chǎn)、投資經(jīng)驗、風(fēng)險承受能力等方面加強科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性管理，引導(dǎo)投資者理性參與。鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資，分享創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展成果。

證監(jiān)會和上交所將依據(jù)國家有關(guān)法律法規(guī)和政策，抓緊完善科創(chuàng)板的相關(guān)制度規(guī)則安排，特別是借鑒國際成功經(jīng)驗，完善上市公司信息披露，把握好試點的力度和節(jié)奏。同時，繼續(xù)推動長期增量資金入市，嚴厲打擊欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為，強化中介機構(gòu)責(zé)任，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

（來源：上海金融新聞網(wǎng) 李思）