詳解！融資租賃行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)！

根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同的分類，融資租賃企業(yè)可分為金融租賃企業(yè)、內(nèi)資租賃企業(yè)和外資租賃企業(yè)。其中，金融租賃企業(yè)屬于金融機(jī)構(gòu)，受銀保監(jiān)會(huì)監(jiān)管;而內(nèi)資租賃企業(yè)和外資租賃企業(yè)(含中外合資、中外合作、外商獨(dú)資等)目前仍定位為非金融機(jī)構(gòu)，前者由商務(wù)部和國家稅務(wù)總局及其授權(quán)機(jī)構(gòu)審批設(shè)立，后者由商務(wù)部審批和監(jiān)管。三類融資租賃企業(yè)的監(jiān)管要求有所不同。

事實(shí)上，在日常經(jīng)營中，企業(yè)很少將杠桿用到極致，例如金融租賃企業(yè)杠桿倍數(shù)一般在9倍左右，而非金融租賃企業(yè)杠桿倍數(shù)一般在6~7倍。

融資租賃行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

1 、從企業(yè)數(shù)量來看，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《融資租賃行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009-2017年間融資租賃企業(yè)數(shù)量年均復(fù)合增長率達(dá)64.44%。截至2018年6月末，全國融資租賃企業(yè)總數(shù)約為10,611家，其中外資租賃企業(yè)10,176家，內(nèi)資租賃企業(yè)366家，金融租賃企業(yè)69家，分別占比95.9%、3.4%和0.7%。

但事實(shí)上，外資融資租賃公司中空殼公司較多，很多公司的成立是為了通過“內(nèi)保外貸”等方式進(jìn)行跨境資金套利，或利用優(yōu)惠政策獲取政府補(bǔ)貼，真正在運(yùn)營狀態(tài)的企業(yè)遠(yuǎn)小于注冊家數(shù)。大約七成融資租賃企業(yè)為空殼公司。

2、從單個(gè)企業(yè)的合同余額來看，外資、內(nèi)資和金融租賃企業(yè)的單個(gè)企業(yè)合同余額分別為2億元、54億元和343億元。因此，盡管三種類型的融資租賃企業(yè)數(shù)量相差懸殊，但其合同余額總量基本呈現(xiàn)“三分天下”的局面，主要原因在于金融租賃企業(yè)和內(nèi)資租賃企業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模相對較大，而外資租賃企業(yè)一方面實(shí)際運(yùn)營的企業(yè)數(shù)量僅約實(shí)際數(shù)量的三成，另一方面，其單個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模相對較小。

3 、從資產(chǎn)負(fù)債端來看。從AAA企業(yè)的債券發(fā)行利率來看，融資租賃企業(yè)發(fā)行利率處于行業(yè)較高水平，2018年1~10月加權(quán)平均利率為6%。而從AA+企業(yè)的債券發(fā)行利率來看，融資租賃企業(yè)發(fā)行利率處于行業(yè)中等水平，為6.13%。

此外，融資租賃發(fā)債企業(yè)多數(shù)為國有企業(yè)，且業(yè)務(wù)同質(zhì)化較強(qiáng)，財(cái)務(wù)表現(xiàn)差異不大，導(dǎo)致不同主體評級的企業(yè)信用品質(zhì)分化較小;而房地產(chǎn)、其他金融等行業(yè)內(nèi)企業(yè)股東背景多元化，且在具體業(yè)務(wù)開展方向方面存在較大差異，財(cái)務(wù)表現(xiàn)差異大，導(dǎo)致不同主體評級的企業(yè)信用品質(zhì)分化較大。整體來看，融資租賃企業(yè)的發(fā)債成本處于行業(yè)中上水平，融資優(yōu)勢一般。

4 、不同類型的融資租賃企業(yè)業(yè)務(wù)投向來看。非金融租賃企業(yè)租賃資產(chǎn)總額排名前五位的行業(yè)分別是能源設(shè)備、交通運(yùn)輸設(shè)備、基礎(chǔ)設(shè)施及不動(dòng)產(chǎn)、通用機(jī)械設(shè)備和工業(yè)裝備，資產(chǎn)規(guī)模均超過千億元(如圖5所示)，前五大行業(yè)合計(jì)資產(chǎn)規(guī)模占全行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的81%。而對于金融租賃企業(yè)的行業(yè)投向，根據(jù)零壹融資租賃研究中心發(fā)布的對于32家金融租賃公司2016年行業(yè)投向統(tǒng)計(jì)，大型設(shè)備、車輛與軌道交通、醫(yī)療、航運(yùn)航空等領(lǐng)域均有50%以上的企業(yè)涉足，另外，能源、基礎(chǔ)設(shè)施等公用事業(yè)、綠色環(huán)保、工程機(jī)械等也是金融租賃企業(yè)投向的行業(yè)。從兩個(gè)不同的統(tǒng)計(jì)口徑來看，非金融租賃企業(yè)和融資租賃企業(yè)的業(yè)務(wù)投向無顯著差異。

融資租賃企業(yè)開展平臺(tái)類業(yè)務(wù)兩大風(fēng)險(xiǎn)分析

2017 年5月，商務(wù)部辦公廳發(fā)布的《關(guān)于開展融資租賃業(yè)風(fēng)險(xiǎn)排查工作的通知》，提到對于融資租賃企業(yè)重點(diǎn)排查的問題包括：違反國家有關(guān)規(guī)定向地方政府、地方政府融資平臺(tái)公司提供融資或要求地方政府為租賃項(xiàng)目提供擔(dān)保、承諾還款等，以及以不符合法律規(guī)定的標(biāo)的為租賃物、未實(shí)際取得租賃物所有權(quán)等行為。

2018 年7月，財(cái)政部公布四省市關(guān)于地方政府違法違規(guī)舉債的處理結(jié)果，其中包含兩起以融資租賃方式利用公益性資產(chǎn)做標(biāo)的物、并以政府服務(wù)采購款作為還款來源的違規(guī)舉債合計(jì)28億元，處理結(jié)果是撤回政府相關(guān)函件，融資租賃合同無效，退回已到賬的13億元。

2) 若前期存在諸如租賃物不合規(guī)、違規(guī)利用購買服務(wù)變相融資等不規(guī)范的租賃合同，一旦被認(rèn)定無效，將對融資租賃企業(yè)收益產(chǎn)生影響，且若政府依賴“債滾債”方式還舊債，那么融資租賃企業(yè)已發(fā)放的本金或存在短期無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。

這種模式下，地方政府的債務(wù)壓力將影響融資租賃企業(yè)實(shí)際資金的回收，而租賃物往往難以變現(xiàn)。整體來看，變相為地方政府提供融資、依賴政府服務(wù)采購款作。

來源：建投投資網(wǎng) 百家號