渤海租賃埋頭“去金化”：從買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)到賣(mài)賣(mài)賣(mài)的轉(zhuǎn)變

2018 年租賃業(yè)并不太平，債務(wù)違約頻繁上演。據(jù)零壹租賃智庫(kù)不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)有30家暴雷企業(yè)（9成為上市公司）發(fā)生融資租賃逾期，超百家租賃公司牽涉其中。

在企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)暴露同時(shí)，租賃業(yè)也經(jīng)歷了重大變革，銀保監(jiān)會(huì)將租賃公司納入統(tǒng)一監(jiān)管、新租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公布并實(shí)施。

在這種大環(huán)境下，眾多租賃公司也不得不做出改變，其中渤海租賃（000415，SZ）的變化之大令人始料未及。

01 丨更名、出售金融資產(chǎn)，渤海租賃放棄“金控路線”

渤海金控（渤海租賃更名前）的“金控路線”，最早可追溯到2015年4月，公司董事會(huì)首次明確了“以租賃業(yè)為基礎(chǔ)構(gòu)建多元金融協(xié)同平臺(tái)”的金控平臺(tái)發(fā)展戰(zhàn)略，并耗資11.6億元收購(gòu)渤海人壽20%的股份。 

此后，渤海金控不僅通過(guò)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”在證券、銀行、保險(xiǎn)等持牌金融領(lǐng)域開(kāi)疆?dāng)U土，還通過(guò)投資點(diǎn)融網(wǎng)、聚寶互聯(lián)等平臺(tái)在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域布局。　　

這樣的趨勢(shì)一直持續(xù)到2018年7月，渤海金控?cái)M收購(gòu)渤海信托51%的控股權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)渤海信托的曲線上市。

在渤海金控的雄心壯志還未實(shí)現(xiàn)時(shí)，它卻走上了“去金化”的“減肥”之路，開(kāi)始陸續(xù)剝離集團(tuán)內(nèi)的金融資產(chǎn)。

到了10月25日，渤海金控更是宣布將終止收購(gòu)渤海國(guó)際信托股份有限公司股權(quán)，同時(shí)把公司名稱(chēng)由“渤海金控投資股份有限公司”變更為“渤海租賃股份有限公司”。11月14，公司正式完成更名。

更名并沒(méi)有給渤海租賃的“去金化”畫(huà)上終止符。

11 月底，渤海租賃又發(fā)布公告稱(chēng)，將持有的天津銀行股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“天津銀行”）的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓。

曾經(jīng)擁有保險(xiǎn)、證券、銀行、租賃等多種金融公司股權(quán)的渤海租賃，如今看來(lái)是鐵了心要聚焦租賃業(yè)務(wù)。

02 丨渤海租賃為何“半途而廢”？

更名、出清金融公司股權(quán)......種種跡象表明渤海租賃正在逐漸放棄之前設(shè)定的“金控路線”。那么它為什么要做出這種選擇呢？

個(gè)中緣由恐怕只有渤海租賃最為清楚，但根據(jù)已有的信息我們大致可以推知一二。

第一，部分金融公司業(yè)績(jī)下滑。當(dāng)一家公司的股權(quán)被轉(zhuǎn)讓?zhuān)蠹沂紫认氲降氖沁@家公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不好。

渤海租賃轉(zhuǎn)讓股權(quán)的幾家公司中，聯(lián)訊證券則由盈利轉(zhuǎn)為虧損8066.44萬(wàn)元，而聚寶互聯(lián)和點(diǎn)融網(wǎng)在P2P平臺(tái)爆雷不斷、整體收益下滑的背景下，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)估計(jì)也不會(huì)太好。

但公司業(yè)績(jī)不好似乎不能成為渤海租賃“去金化”的全部或者主要原因。

以天津銀行為例。天津銀行的財(cái)務(wù)資料顯示，其2018年上半年的資本充足率、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)都較去年同期有所提高。

面對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升的天津銀行，渤海租賃還是選擇將其股權(quán)出售的原因恐怕有它。
第二，流動(dòng)性降低。關(guān)于渤海租賃母公司海航集團(tuán)資金鏈斷裂的消息屢有耳聞，那么渤海租賃是否也存在流動(dòng)性危機(jī)呢？通過(guò)觀察渤海租賃的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)其最近一年的貨幣資金有大幅的減少。2018年9月末的貨幣資金相較于2017年末減少了近三成。雖然不一定存在流動(dòng)性危機(jī)，但公司的流動(dòng)性有所降低，通過(guò)出售金融資產(chǎn)可以部分緩解公司的流動(dòng)性問(wèn)題。

第三，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。2018年，金融行業(yè)格外低迷，金融風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加大，基金、債券、信托以及網(wǎng)貸等頻繁爆雷，中國(guó)股市的長(zhǎng)期萎靡不振也極大地打擊了金融市場(chǎng)的信心。在這種情況下，渤海租賃“去金化”無(wú)疑成了防范金融風(fēng)險(xiǎn)的手段。

第四，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率。自2015年渤海租賃實(shí)施“金控路線”開(kāi)始，其資產(chǎn)負(fù)債率一路上升，最高時(shí)已經(jīng)達(dá)到了88.21%，較2015年底增長(zhǎng)了近13個(gè)百分點(diǎn)。反觀另外兩家同類(lèi)型的公司，資產(chǎn)負(fù)債率并沒(méi)有出現(xiàn)大幅上升，而中銀航空租賃的資產(chǎn)負(fù)債率甚至還有一定程度下降。

過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率不利于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)和后續(xù)融資的持續(xù)開(kāi)展。

除了出售金融資產(chǎn)之外，渤海租賃也采取了一些其他措施來(lái)降低資產(chǎn)負(fù)債率，如出售全資飛機(jī)租賃子公司Avolon30%股權(quán)。

第五，規(guī)避金融監(jiān)管。防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)是目前我國(guó)金融監(jiān)管的首要目標(biāo)，人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼出臺(tái)了相關(guān)政策，要求嚴(yán)控金控平臺(tái)的發(fā)展，加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。適時(shí)地停止“金控路線”可以減少相關(guān)監(jiān)管的關(guān)注。

第六，戰(zhàn)略調(diào)整的需要。渤海租賃曾在終止收購(gòu)渤海信托和更改公司名稱(chēng)時(shí)強(qiáng)調(diào)：“為適應(yīng)外部環(huán)境的變化，公司發(fā)展戰(zhàn)略已調(diào)整為聚焦租賃主業(yè)、特別是航空租賃主業(yè)的發(fā)展，打造全球領(lǐng)先的、專(zhuān)業(yè)化的租賃產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，不再拓展多元金融”。

最近幾年，渤海租賃發(fā)展迅速，航空租賃業(yè)務(wù)功不可沒(méi)。

2017 年，渤海租賃的飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)收入為174.06億元，較上年增長(zhǎng)127.09%，占營(yíng)業(yè)收入的比重由2016年的31.60%提升至48.43%。

不光如此，渤海租賃的飛機(jī)租賃收入增長(zhǎng)量占營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)量的比例約為82.56%，也就是說(shuō)它的營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)有80%以上是來(lái)自于飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展。

因此，去金融集團(tuán)化，集中優(yōu)勢(shì)資源開(kāi)展主營(yíng)業(yè)務(wù)，對(duì)于公司應(yīng)對(duì)政府監(jiān)管和長(zhǎng)期發(fā)展都是有利的。

渤海租賃的管理層似乎對(duì)公司“去金化”的未來(lái)也充滿(mǎn)了信心，自11月份以來(lái)，累計(jì)發(fā)生的高管增持就已經(jīng)多達(dá)12次。

03 丨“去金化”成潮流

不光是渤海租賃，渤海租賃的母公司海航集團(tuán)也在本年度有大“瘦身”。海航董事長(zhǎng)陳峰早前接受媒體采訪時(shí)表示，海航將重點(diǎn)處置地產(chǎn)和金融資產(chǎn)。 

去金化儼然成了2018年的潮流，上市公司紛紛出售旗下金融資產(chǎn)。

來(lái)源： 零壹租賃智庫(kù)