藥企資金周轉(zhuǎn)困局：應(yīng)收賬款融資只是“杯水車(chē)薪”

“藥品零差價(jià)”“兩票制”等醫(yī)改政策不斷推進(jìn)，在促進(jìn)醫(yī)藥流通企業(yè)市場(chǎng)集中度提升的同時(shí)，讓醫(yī)藥制造企業(yè)應(yīng)收賬款占用問(wèn)題逐漸突顯。

“醫(yī)保、醫(yī)院和藥品生產(chǎn)經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)之間其實(shí)是‘三角債’的關(guān)系，醫(yī)保不能及時(shí)給醫(yī)院錢(qián)，醫(yī)院無(wú)法及時(shí)給藥品經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)貨款，藥品經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)也就無(wú)法給藥品生產(chǎn)企業(yè)貨款?！币幻t(yī)藥行業(yè)從業(yè)者告訴健康界，“兩票制下，藥品生產(chǎn)企業(yè)需自己討要貨款，甚至是墊付貨款，回款周期會(huì)拉長(zhǎng)”。

健康界在梳理2017年A股上市制藥企業(yè)應(yīng)收賬款時(shí)發(fā)現(xiàn)，“醫(yī)院從藥品交貨驗(yàn)收合格到付款的時(shí)間不得超過(guò)30天”的政策落地遇阻，在醫(yī)藥商業(yè)賒銷(xiāo)的銷(xiāo)售模式中，醫(yī)院給企業(yè)的回款周期通常是3個(gè)月，有的甚至長(zhǎng)達(dá)半年乃至一年。

回款壓力大，多家藥企受影響

“醫(yī)院回款周期長(zhǎng)的問(wèn)題其實(shí)一直存在，只不過(guò)‘兩票制’政策出來(lái)后醫(yī)院財(cái)務(wù)核銷(xiāo)等壓力增大，再加上醫(yī)?？刭M(fèi)，醫(yī)保資金到位不及時(shí)等，所以導(dǎo)致問(wèn)題日益突出?！逼杖A永道中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)管理咨詢(xún)合伙人邢立萍告訴健康界。

從應(yīng)收賬款的角度來(lái)看，2017年“藥品零加成”政策在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)全面推行，醫(yī)院的收入來(lái)源大幅減少，作為產(chǎn)業(yè)鏈中較弱勢(shì)的一方，藥品供應(yīng)商不得不承擔(dān)應(yīng)收賬款賬期進(jìn)一步拉長(zhǎng)的結(jié)果；從應(yīng)付賬款的角度來(lái)看，福建等省份出臺(tái)政策，生產(chǎn)企業(yè)在同一地區(qū)的所有品種只能由一家配送企業(yè)配送，因此上游競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，優(yōu)勢(shì)品種的生產(chǎn)廠商議價(jià)能力增強(qiáng)，應(yīng)付賬款賬期不斷被壓縮。應(yīng)收端賬期的增長(zhǎng)和應(yīng)付端賬期的縮短大大增加了流通企業(yè)的墊資壓力，藥企就此陷入資金周轉(zhuǎn)困境。

事實(shí)上，為應(yīng)對(duì)“兩票制”，很多上市制藥公司在主動(dòng)調(diào)整銷(xiāo)售模式或營(yíng)銷(xiāo)策略，同時(shí)又大幅增加銷(xiāo)售費(fèi)用。

以隴神戎發(fā)為例，2017年持續(xù)加大營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，積極進(jìn)行市場(chǎng)推廣，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)超過(guò)八成，但效果并不明顯：中成藥銷(xiāo)售量基本與上年持平，收入不升反降，費(fèi)用大幅增長(zhǎng)直接導(dǎo)致利潤(rùn)下降；與此同時(shí)，研發(fā)費(fèi)用從2015年的1019萬(wàn)元持續(xù)下降至2017年的614萬(wàn)元，公司收入占比僅為2%左右，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。2015年末、2016年末和2017年末，隴神戎發(fā)應(yīng)收賬款余額分別為9073.71萬(wàn)元、13589.35萬(wàn)元和15778.64萬(wàn)元，占同期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為31.62%、44.34%和60.27%，公司應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例逐年上升。

在衛(wèi)信康的信息披露中，兩票制政策實(shí)施前，公司銷(xiāo)售主要采取先款后貨的結(jié)算方式，應(yīng)收賬款較小；兩票制政策實(shí)施后，合作方根據(jù)公司的訂單按指定的價(jià)格、數(shù)量將生產(chǎn)的合作產(chǎn)品銷(xiāo)售并發(fā)貨至指定的藥品配送企業(yè)，因藥品配送企業(yè)應(yīng)收賬款賬期一般3個(gè)月，合作方向公司付款周期相應(yīng)延長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款增加，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~有所降低。

西藏藥業(yè)也在年報(bào)中表示，公司應(yīng)收賬款期末較期初增加2.74億元，增長(zhǎng)445.92%，主要原因之一是“本期基于兩票制的推進(jìn)，公司產(chǎn)品的回款結(jié)算方式發(fā)生變化，配送商的結(jié)算由現(xiàn)款現(xiàn)貨變?yōu)橘~期結(jié)算，導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加。”

截至2017年12月31日，天士力合并應(yīng)收賬款賬面余額69.10億元，壞賬準(zhǔn)備1.62億元，賬面價(jià)值67.48億元，占2017年度合并營(yíng)業(yè)收入的41.93%，占2017年末資產(chǎn)總額的31.34%。據(jù)悉，天士力的客戶主要是國(guó)內(nèi)大型醫(yī)藥經(jīng)銷(xiāo)公司或醫(yī)院、連鎖藥房等終端客戶，應(yīng)收賬款主要是公司醫(yī)藥商業(yè)拓展醫(yī)院終端銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，銷(xiāo)售貨款的回款期加長(zhǎng)所致。

“不僅是藥企，醫(yī)療設(shè)備企業(yè)應(yīng)收賬款周期也非常長(zhǎng)，有的是驗(yàn)收之后付尾款，有的是一年之后付尾款，尾款一般還要留百分之十。近兩年政府‘集中招標(biāo)采購(gòu)'‘價(jià)格透明'等對(duì)代理商影響很大，比如去年賣(mài)一臺(tái)大型超聲設(shè)備就遠(yuǎn)不如前兩年利潤(rùn)高。醫(yī)院拖欠設(shè)備代理商應(yīng)收賬款問(wèn)題還是挺嚴(yán)重的?！薄吨袊?guó)醫(yī)學(xué)裝備》雜志社社長(zhǎng)助理、筑醫(yī)臺(tái)裝備CEO陸璐向健康界表示，醫(yī)療設(shè)備企業(yè)也一直深陷應(yīng)收賬款周期長(zhǎng)困局。

醫(yī)藥企業(yè)“自救”：應(yīng)收賬款融資

隨著醫(yī)改不斷深入，醫(yī)藥商業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，賒銷(xiāo)作為醫(yī)藥企業(yè)采取的主要經(jīng)營(yíng)方式，大量應(yīng)收賬款直接影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，企業(yè)不得不向銀行借款，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，降低企業(yè)利潤(rùn)率。

事實(shí)上，政府在一直鼓勵(lì)“應(yīng)收賬款融資”金融創(chuàng)新。這一點(diǎn)對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)探索運(yùn)用多元化金融工具，改善資金流動(dòng)性大有裨益。

2016年2月16日，央行、發(fā)改委、工信部等八部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見(jiàn)》，明確未來(lái)將“大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資”；2016年10月10日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》，提出有序開(kāi)展企業(yè)資產(chǎn)證券化，按照“真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離”原則，積極開(kāi)展以企業(yè)應(yīng)收賬款、租賃債權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利和基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)益為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

2018年5月9日，國(guó)家發(fā)改委官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于做好2018年降成本重點(diǎn)工作的通知》（發(fā)改運(yùn)行[2018]634號(hào)），提出堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，持續(xù)推進(jìn)降成本工作，針對(duì)持續(xù)降低稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，合理降低融資成本的目標(biāo)，進(jìn)一步明確“在風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)原則下，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極開(kāi)發(fā)符合企業(yè)需求特點(diǎn)的流動(dòng)資金貸款產(chǎn)品，鼓勵(lì)有條件的依法合規(guī)開(kāi)展‘應(yīng)收賬款融資'及‘年審制'等合理金融創(chuàng)新?！?/span>

業(yè)內(nèi)人士指出，應(yīng)收賬款金融化、證券化在醫(yī)藥流通領(lǐng)域的創(chuàng)新落地，有利于規(guī)范透明債權(quán)債務(wù)關(guān)系，同時(shí)還可將存在于醫(yī)藥制造到流通鏈條之內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移到醫(yī)藥行業(yè)之外，從而緩解醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部潛在經(jīng)營(yíng)壓力，降低醫(yī)療行業(yè)整體運(yùn)行成本。

隨著醫(yī)藥商業(yè)應(yīng)收賬款體量的日趨擴(kuò)大，加上上市公司再融資政策的收緊，為應(yīng)對(duì)醫(yī)藥商業(yè)資本寒冬，越來(lái)越多的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)開(kāi)始借助應(yīng)收賬款融資謀求資本渠道多元化，以期更高效利用資金，盡可能減少資金占用，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，優(yōu)化應(yīng)收賬款管理體系。

從2017年部分藥企來(lái)看，國(guó)藥、華潤(rùn)、上藥等都在進(jìn)行應(yīng)收賬款融資。

2017年4月，國(guó)藥一致發(fā)布公告，宣布與國(guó)藥控股（中國(guó)）融資租賃有限公司開(kāi)展應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)，國(guó)藥一致在應(yīng)收賬款管理方面，計(jì)劃在2017年增加使用應(yīng)收賬款保理融資品種。

2017年5月，“華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)應(yīng)收賬款一期資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”正式設(shè)立，該項(xiàng)目以華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)有限公司作為原始權(quán)益人，基于對(duì)三級(jí)醫(yī)院應(yīng)收賬款債權(quán)而設(shè)立，專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃初始資產(chǎn)池涉及原始權(quán)益人對(duì)81個(gè)買(mǎi)受人的84225筆應(yīng)收賬款，發(fā)行規(guī)模為20.97億元，期限1.5年，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)層面應(yīng)收賬款出表。

2017年6月，上海醫(yī)藥與上實(shí)融資租賃有限公司、上海申通地鐵股份有限公司、上實(shí)商業(yè)保理有限公司簽訂《增資協(xié)議》，決定共同增資入股保理公司。

2017年8月，瑞康醫(yī)藥發(fā)布公告，擬發(fā)行首期資產(chǎn)支持證券，其擬將公司及特定下屬子公司持有的不超過(guò)15億元的應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，由興證資管通過(guò)設(shè)立資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃受讓該等基礎(chǔ)資產(chǎn)，發(fā)行首期資產(chǎn)支持證券。

“‘應(yīng)收賬款融資'本質(zhì)上屬于供應(yīng)鏈金融，這個(gè)是一直有的，外界愿意參與進(jìn)來(lái)把賬款問(wèn)題解決了，與此同時(shí)，醫(yī)院也要從管理、運(yùn)營(yíng)、以及技術(shù)上提高效率，醫(yī)保從支付端進(jìn)行支付制度改革?！痹谛狭⑵伎磥?lái)，三方協(xié)同主要的牽頭方在于醫(yī)保，"醫(yī)保資金不能及時(shí)給到醫(yī)院，醫(yī)院就沒(méi)有錢(qián)給藥企，醫(yī)保是主要‘推手’，支付制度改革很重要?！?

正如邢立萍所說(shuō)，應(yīng)收賬款問(wèn)題是系統(tǒng)性工程，醫(yī)院、藥企和醫(yī)保之間如何打好“組合拳”，減輕藥企應(yīng)收賬款壓力、改變公立醫(yī)院“老賴(lài)”現(xiàn)狀、落實(shí)醫(yī)?？刭M(fèi)政策，確實(shí)值得深思。

來(lái)源：健康界  作者：?jiǎn)痰?