互聯(lián)網(wǎng)巨頭轉(zhuǎn)向B端 供應(yīng)鏈金融成切入點(diǎn)

互聯(lián)網(wǎng)巨頭的下一個(gè)戰(zhàn)場，是從C端走向B端，入局產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

　　其中，供應(yīng)鏈金融成為各家巨頭切入B端業(yè)務(wù)的突破口。其玩法，京東、阿里巴巴等基于其電商基因，在體系內(nèi)布局供應(yīng)鏈金融；騰訊等則走出其社交體系，在資產(chǎn)端構(gòu)造、資金端對(duì)接等，通過區(qū)塊鏈、ABS等布局。

　　新興的“供應(yīng)鏈金融”，盯上的是企業(yè)的“應(yīng)收賬款”，也就是企業(yè)向客戶銷售產(chǎn)品后形成的貨款等債權(quán)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2018年末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款14.3萬億元，比上年增長8.6%；應(yīng)收賬款平均回收期為47.4天，增加0.3天。

　　騰訊的供應(yīng)鏈金融

　　近日，騰訊在深圳召開媒體說明會(huì)，公布了旗下上線的國內(nèi)首個(gè)“供應(yīng)鏈金融+區(qū)塊鏈+ABS”開放平臺(tái)，即“微企鏈”平臺(tái)。

　　實(shí)際上，是從資產(chǎn)端構(gòu)造到資金端的對(duì)接，進(jìn)行全鏈條的覆蓋。

　　此前，騰訊調(diào)整組織架構(gòu)，新成立云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群、平臺(tái)與內(nèi)容事業(yè)群，從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)正在向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)延伸。

　　騰訊金融科技智庫首席理財(cái)專家李康寧表示，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的根本是用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)解決企業(yè)經(jīng)營痛點(diǎn)，“痛中之痛”是如何滿足商業(yè)關(guān)系中的資金訴求。其中，“供應(yīng)鏈金融+金融科技”是較好的解決方案。

　　騰訊的供應(yīng)鏈金融模式，是將應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)與資金對(duì)接，實(shí)現(xiàn)一體化全線上開放。在資產(chǎn)導(dǎo)入端，通過區(qū)塊鏈技術(shù)，突破傳統(tǒng)“核心企業(yè)-一級(jí)供應(yīng)商”的反向保理模式，實(shí)現(xiàn)基于真實(shí)貿(mào)易背景的核心企業(yè)和N級(jí)供應(yīng)商的應(yīng)收賬款拆分。

　　在這個(gè)模式中，核心企業(yè)作為最終付款人，提供風(fēng)控抓手。在產(chǎn)品化端，通過銀行、券商等機(jī)構(gòu)、公募市場和過橋資金，通過ABS流轉(zhuǎn)資產(chǎn)。目前，微企鏈上鏈流轉(zhuǎn)資產(chǎn)超過240億元，核心企業(yè)71家，有多個(gè)核心企業(yè)+供應(yīng)商正在交易所儲(chǔ)架申報(bào)中。

　　觀察互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭的供應(yīng)鏈金融策略，各有不同。

　　此前，供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)在于企業(yè)授信方式的創(chuàng)新，傳統(tǒng)模式是將高信用評(píng)級(jí)企業(yè)的信用分享給上下游的中小企業(yè)。不過，新的供應(yīng)鏈金融模式是基于數(shù)據(jù)的授信模式，通過區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等傳統(tǒng)N級(jí)供應(yīng)商，提升供應(yīng)鏈金融的風(fēng)控能力，降低業(yè)務(wù)的綜合成本。

　　2018年10月，平安集團(tuán)旗下金融壹賬通在深圳推出“壹企鏈”供應(yīng)鏈金融平臺(tái)，運(yùn)用區(qū)塊鏈等技術(shù)鏈接核心企業(yè)與多級(jí)上下游、物流倉儲(chǔ)、銀行等金融機(jī)構(gòu)。

　　京東供應(yīng)鏈金融上線較早，初期主要是向京東的合作供應(yīng)商提供金融服務(wù)。京東金融回應(yīng)稱，目前，京東金融累計(jì)服務(wù)超過20萬中小微企業(yè)，累計(jì)放款總額超5000億。

　　 兩種模式

　　騰訊入局供應(yīng)鏈金融等B端業(yè)務(wù)的抓手之一，是聯(lián)易融。

　　聯(lián)易融于2016年2月成立以來，已先后完成三輪融資，均有騰訊參投。根據(jù)工商資料，聯(lián)易融旗下設(shè)立了6家商業(yè)保理公司，以及一家區(qū)塊鏈科技公司。

　　“to C端的這個(gè)服務(wù)已經(jīng)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于全世界。但是和to C的相比，同樣在中國國內(nèi)，我們to B的服務(wù)基本上還是停留在計(jì)算器+筆記本的時(shí)代，非常的不方便?！甭?lián)易融董事長宋群在解釋該公司業(yè)務(wù)時(shí)表示。

　　宋群表示，聯(lián)易融“順著供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈去服務(wù)我們的小微企業(yè)，現(xiàn)在形成了自己的簡單的產(chǎn)品矩陣?！卑ü?yīng)鏈ABS、提供保理和再保理的服務(wù)，對(duì)接銀行資金等，并推出區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈的產(chǎn)品條線。該公司2018年服務(wù)的資產(chǎn)大約是400億，預(yù)計(jì)2019年服務(wù)的資產(chǎn)量突破1500億元。

　　他表示，從聯(lián)易融的角度，解決小微企業(yè)融資有兩個(gè)抓手。一是，順著供應(yīng)鏈抓核心企業(yè)，了解產(chǎn)業(yè)鏈中的供應(yīng)商、經(jīng)銷商，逐步建立行業(yè)的生態(tài)圈。這是強(qiáng)信用模式，核心企業(yè)能夠?qū)ζ淇蛻舸_權(quán)，將核心企業(yè)信用不斷地傳導(dǎo)到供應(yīng)商、供應(yīng)商的供應(yīng)商。“我們現(xiàn)在市場做了很多的ABS，ABS其實(shí)就是強(qiáng)信用傳達(dá)，把核心企業(yè)的應(yīng)收賬款做成資產(chǎn)證券化在市場上發(fā)行?！?

　　二是，做小微企業(yè)經(jīng)營狀況畫像。從不同的渠道獲取公開數(shù)據(jù)，包括企業(yè)經(jīng)營和交易數(shù)據(jù)、稅務(wù)發(fā)票的數(shù)據(jù)、企業(yè)征信信息，以此判斷企業(yè)主特征?！拔覀儸F(xiàn)在采集有20多個(gè)不同的來源，數(shù)據(jù)之后是一個(gè)建模的過程，數(shù)據(jù)掌握得越多，數(shù)據(jù)驗(yàn)證的能力越強(qiáng)，最后產(chǎn)生一個(gè)信貸的模型，可能就會(huì)越貼近小微企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營狀況，這是強(qiáng)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的經(jīng)營狀況畫像?！?

　　“不是每一個(gè)核心企業(yè)都愿意去做強(qiáng)確權(quán)，一些小微企業(yè)也沒有辦法確權(quán)，但是通過歷史數(shù)據(jù)分析和了解，可以準(zhǔn)確判斷到企業(yè)應(yīng)收款，然后可以圍繞它去建立風(fēng)控和授信模型，這就是一個(gè)數(shù)據(jù)渠道的模式?！彼稳赫f。

　　 供應(yīng)鏈金融ABS放量

　　供應(yīng)鏈金融快速發(fā)展的結(jié)果，是此類資產(chǎn)證券化（ABS）發(fā)行速度較快，多只“首單”類創(chuàng)新產(chǎn)品成功落地

　　根據(jù)中央結(jié)算數(shù)據(jù)，2018年發(fā)行的供應(yīng)鏈金融ABS金融核心債務(wù)人主要是信用等級(jí)較高的房企。已獲批或發(fā)行產(chǎn)品的核心債務(wù)人為萬科、碧桂園、新城控股等房地產(chǎn)龍頭企業(yè)，目前經(jīng)營財(cái)務(wù)實(shí)力很強(qiáng)，已發(fā)行ABS產(chǎn)品信用質(zhì)量很高。

　　除上述房企，主要是互聯(lián)網(wǎng)類企業(yè)取得突破。德邦螞蟻供應(yīng)鏈金融20億元應(yīng)收賬款A(yù)BS儲(chǔ)架發(fā)行獲批，成為全國首單互聯(lián)網(wǎng)電商供應(yīng)鏈金融ABS。小米公司供應(yīng)鏈100億元應(yīng)付賬款A(yù)BS儲(chǔ)架發(fā)行獲批，成為國內(nèi)首單支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)供應(yīng)鏈金融的ABS。此外，滴滴新型供應(yīng)鏈金融ABS取得上海證券交易所無異議函，獲批儲(chǔ)架發(fā)行額度為100億元，首期擬發(fā)行規(guī)模3億元。

　　“因?yàn)樾滦突ヂ?lián)網(wǎng)獨(dú)角獸有比較好的背景背書，螞蟻金服等選擇供應(yīng)鏈金融ABS，都是以上游供應(yīng)商為核心的應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)，圍繞核心企業(yè)企業(yè)信用反向衍生的保理債權(quán)ABS?！币晃籄BS業(yè)內(nèi)人士表示。

     據(jù)申萬宏源，當(dāng)前供應(yīng)鏈金融交易結(jié)構(gòu)大致有兩類，一類是上游供應(yīng)商將自身生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的應(yīng)收賬款打包轉(zhuǎn)讓SPV；另一類是保理公司將其收購的其他經(jīng)營企業(yè)的應(yīng)收賬款打包轉(zhuǎn)讓SPV，當(dāng)前供應(yīng)鏈金融ABS產(chǎn)品多數(shù)是以保理公司作為原始權(quán)益人。

　　不過，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，關(guān)鍵點(diǎn)仍是核心企業(yè)。

　　申萬宏源認(rèn)為，當(dāng)前供應(yīng)鏈金融ABS的信用風(fēng)險(xiǎn)仍相對(duì)可控，主要原因在于入池資產(chǎn)的存續(xù)賬期偏短，產(chǎn)品發(fā)行期限不長；反向保理模式的產(chǎn)品所引入的核心企業(yè)大都為實(shí)力和信用資質(zhì)較好的地產(chǎn)企業(yè)。

　　一位南方大型機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，該集團(tuán)內(nèi)公路、設(shè)備等基礎(chǔ)設(shè)施占比較大重資產(chǎn)高達(dá)上千億元，今年業(yè)務(wù)的重點(diǎn)是利用ABS盤活存量，做活供應(yīng)商。他表示，“從事供應(yīng)鏈金融，最關(guān)鍵的一點(diǎn)是核心企業(yè)的友善度，也就是是否配合供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)?！?

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道